定制家具行业一路飘红 业绩保持稳步提升

中华吊顶网讯：近段时间来，定制家具企业纷纷发布企业半年报，从数据来看，业绩继续保持高增长，索菲亚进入新一轮加速期，收入/利润增速都保持40%以上;好莱客也在改善，收入端开始加速，预计全年30%-35%;曲美、百得胜两家因为规模略小，弹性相对较大，收入增速分别为96%、47%，报表充分说明定制家具行业景气非常高，我们预计有望延续。

定制家具行业一路飘红 业绩保持稳步提升(图片来源于网络)

商业模式好 市场渗透率提升

定制家居是根据消费者的个性化需求，量身定做，并标准化和规模化生产的新型商业模式;具有空间利用好，产品美观、性价比高等优点，抢占了成品家具、手工打制家具的市场份额。与成品家具企业相比，定制化模式解决了成品家具个性化需求与规模化生产的矛盾，同时资产周转更快，回收资金及盈利质量更好。

定制化+渠道零售 “中国版宜家”不是梦想

我们的设想：未来定制家具企业可能开设1000-2000平方米旗舰店(未来也可能像宜家一样开设更大的独立店)，定制品类依然自己生产与销售;其它品类--成品家具、软装、饰品等通过供应链整合，依靠品牌背书、价格优势、多品类、以及一站化采购优势给消费者提供更高性价比的选择。

成本优势(规模+信息化+智能制造) 龙头企业份额持续提升

相比传统家具企业，定制家具行业门槛更高，规模经济效应显著，龙头企业可以通过规模优势、品牌优势铸就高行业壁垒，大幅降低来自替代品及新进入者的威胁，具有培育高市占率大企业的土壤。参考韩国、美国经验，我们预计龙头企业未来市占率可达15%-20%左右。

业绩预测及投资建议：索菲亚：预计公司16-18年归属上市公司股东净利润分别为6.85亿元、9.95亿元、13.7亿元;分别增长49.3%、45.3%、37.7%;EPS1.49元、2.16元、3元，维持“买入-A”评级;好莱客：预计公司16-18年净利润2.2亿元、3.1亿元、4.29亿元;分别增长35.6%、41.1%、38.4%;EPS0.73元、1.04元、1.43元，维持“买入-A”评级。